» Статьи » Финансовый анализ » Финансовые коэффициенты (международный подход) Начало » Статии » Финансов анализ » Финансови съотношения (международен подход)

CVA. Добавена стойност в брой

Добавената добавена стойност бе предложена от консултантската компания Boston Consulting Group (Boston Consulting Group - BCG) през 1996 г. като алтернатива на подхода EVA.

Идеята за парична добавена стойност (CVA) е следната: от нетния паричен поток следва да се приспадат разходите, свързани с цената на набраните средства. Добавената стойност в каса се изчислява по същия начин като EVA , но вместо коригирана оперативна печалба (която измерва печалбата на акционерите), паричният поток от оперативна дейност се появява тук.

За разлика от счетоводната печалба, като например EBIT , индикаторът CVA е икономически показател и се основава на идеята, че компанията трябва да може да покрива както оперативните разходи, така и разходите за капитала.

Добавената стойност в каса (Добавена стойност в каса) е модифицирана EVA, в която вместо печалба се използва нетния оперативен паричен поток. От това следва, че показателят за паричната добавена стойност заобикаля проблема с счетоводното отчитане - амортизацията, която рядко съответства на действителната схема за извличане на ползи от дългосрочните активи.

CVA = Брутен паричен поток - Икономическо отчисляване - Капиталово начисляване

CVA = (CFROI - Стойност на капитала) * Брутна инвестиция

където,
Капиталови разходи = разходи за капитал * Брутна инвестиция
CFROI = (Брутен паричен поток - Икономическа амортизация) / Брутна инвестиция
Икономическо амортизиране = [WACC / (1 + WACC) n - 1] * Амортизируеми активи
Брутен паричен поток = Коригирана печалба + Разходи за лихви + Амортизация
Брутна инвестиция = Нетни текущи активи + Исторически първоначални разходи

Съществува и различно определение на показателя [1]:

CVA = коригиран паричен поток - (коригиран инвестиционен капитал)

CVA = (Cash ROIC - WACC) * Коригиран инвестиционен капитал

П. Фернандес (Пабло Фернандес) формулира CVA, както следва [2]:

CVA t = NOPAT t + DEP t + ED- (D 0 + Ebv 0 ) * WACC

CVA се нарича още остатъчен паричен поток, тъй като този показател представлява размера на паричния поток, който остава при акционерите след възстановяването на цената на капитала.

CVA показва в абсолютна стойност сумата на оперативния паричен поток, надхвърляща цената на капитала. Тази стойност може да е отрицателна, което означава липса на паричен поток за запазване на стойността на инвестирания капитал.

Паричната добавена стойност в съответствие с нейното име и поради непрекъснатостта на показателя EVA следва да претендира за нещо повече и да не разчита на счетоводство, а на икономически показатели. По-специално, CVA трябва да използва икономически инвестиран капитал, който ще пренебрегне счетоводния принцип на "успешните усилия" и ще включва инвестиции в нематериални активи, включително научноизследователска и развойна дейност, реклама и др.

Освен това в CVA натрупаната амортизация може да бъде добавена към текущия счетоводен капитал, за да се получи размерът на инвестирания капитал в бизнеса. Това трябва да се направи, тъй като амортизацията не е изключена от оперативния паричен поток, както в случая с икономическата печалба. С други думи, ако в EVA амортизацията се отчита като част от оперативната печалба, тогава в CVA - като част от инвестирания капитал. Това е приемствеността и основната разлика между CVA и EVA [1].

Този показател комбинира разпоредбите на концепцията за остатъчен доход с предимствата на оперативния паричен поток при измерване на доходите, донесени от бизнеса. Този подход е много по-удобен от този, използван в EVA. Изчисленията са много по-малко. Размерът на оперативния паричен поток може лесно да бъде получен от отчета за паричните потоци на компанията.

Литература:
  1. SV Cheremushkin. Добавена стойност в каса CVA (добавена стойност в каса) и остатъчен паричен поток RCF (остатъчен паричен поток) // Управление на корпоративните финанси, 03 (27) 2008
  2. Р. Фернандес. Три метода за оценка на остатъчните доходи и оценка на отстъпката на паричните потоци. Университет на Навара - Бизнес училище IESE, 2003 г.
  3. П. Фернандес. EVA и добавена стойност в брой. Университета на Навара - Бизнес училище IESE 2015
етикети: Парична добавена стойност , Eva , CVA
Версия для печати
Свързани материали:
Коментари 0
въплъщение