» Статьи » Финансовый анализ » Анализ финансовой устойчивости Начало » Статии » Финансов анализ » Анализ на финансовата стабилност

Оценка на рационалността на съотношението на собствения капитал към привлечения капитал в анализа на финансовата устойчивост

Финансовата стабилност отразява финансовото състояние на организацията, в която тя може да създаде такъв излишък на приходи над разходите чрез рационално управление на материалните, трудовите и финансовите ресурси, при които се осигурява стабилен приток на парични средства, който позволява на дружеството да гарантира текущата и дългосрочната си платежоспособност, собственици.

Най-важният елемент в анализа на финансовата стабилност е оценката на рационалността на съотношението между собствен и привлечен капитал .

Финансирането на дейността за сметка на собствения капитал може да се извърши, първо, чрез реинвестиране на печалбите и, второ, чрез увеличаване на капитала на предприятието (емитиране на нови ценни книжа). Условия, ограничаващи използването на тези източници за финансиране на дейността на предприятието - политика на разпределение на нетната печалба, определяне на размера на реинвестирането, както и възможността за допълнително емитиране на акции.

Финансирането от заимствани източници предполага съответствие с редица условия, които осигуряват определена финансова надеждност на предприятието. По-специално, при вземането на решение дали да се наберат привлечени средства, е необходимо да се оцени структурата на пасивите в предприятието. Големият дял на дълга в него може да направи неразумно (опасно) привличането на нови привлечени средства, тъй като рискът от неплатежоспособност при такива условия е прекалено голям.

Привличайки привлечени средства, дружеството получава редица предимства, които при определени обстоятелства могат да се превърнат в неговата страна и да доведат до влошаване на финансовото състояние на предприятието, да го приближат до банкрут.

Финансирането на активи от заемни източници може да бъде привлекателно, доколкото кредиторът не подава директни искове относно бъдещите приходи на предприятието. Независимо от резултатите кредиторът има право да претендира като правило за договорения размер на главницата и лихвите по него. За заемни средства, получени под формата на стокови заеми на доставчици, последният компонент може да действа както изрично, така и имплицитно.

Наличието на привлечени средства не променя структурата на собствения капитал от гледна точка на това, че дълговите задължения не водят до размиване на дела на собствениците (освен ако не е налице случай на рефинансиране на дълга и нейното изплащане с акции на предприятието).

В повечето случаи стойността на задълженията и техните дати на падежа са предварително известни (изключения са по-специално случаите на гаранционни задължения), което улеснява финансовото планиране на паричните потоци.

В същото време, наличието на разходи, свързани с плащането за ползване на заемни средства, премества точката на прекъсване на предприятието. С други думи, за да се постигне равномерна работа, компанията трябва да осигури повече продажби. По този начин дадено предприятие с голям дял на заемния капитал има малко възможности за маневриране в случай на непредвидени обстоятелства, като например спад в търсенето на продукти, значителна промяна в лихвените проценти, повишени разходи, сезонни колебания.

В условията на неустойчиво финансово положение това може да стане една от причините за загубата на платежоспособност: предприятието не е в състояние да осигури по-голям приток на средства, необходими за покриване на увеличените разходи.

Съществуването на специфични задължения може да бъде придружено от определени условия, ограничаващи свободата на предприятието да се разпорежда и управлява активи. Най-типичният пример за такива ограничителни условия са задълженията за залог. Големият дял от съществуващия дълг може да доведе до отказ на заемодателя да предостави нов заем.

Всички тези въпроси трябва да бъдат взети предвид при анализа на финансовата стабилност на организацията.

Основните показатели, характеризиращи капиталовата структура, включват коефициентът на независимост, коефициентът на финансова стабилност, коефициентът на зависимост от дългосрочния привлечен капитал, коефициентът на финансиране и някои други. Основната цел на тези коефициенти е да характеризират нивото на финансовите рискове на предприятието.

Даваме формулите за изчисляване на изброените коефициенти:

Коефициент на независимост = валута на собствения капитал / баланса * 100%

Този коефициент е важен както за инвеститорите, така и за корпоративните кредитори, тъй като той характеризира дела на инвестираните от собствениците средства в общата стойност на имуществото на предприятието. Той посочва колко компанията може да намали оценката на своите активи (намаляване на стойността на активите), без да навреди на интересите на кредиторите. Теоретично, ако този коефициент е по-голям или равен на 50%, тогава рискът от кредиторите е минимален: след като продаде половината от образуваните активи за сметка на собствения капитал, предприятието ще може да изплати дълговете си. Трябва да се подчертае, че тази разпоредба не може да се използва като общо правило. Тя трябва да бъде изяснена, като се вземат предвид особеностите на дейността на предприятието и най-вече неговата секторна принадлежност.

Коефициент на финансова стабилност = (собствен капитал + дългосрочни пасиви) / валута на баланса * 100%

Стойността на коефициента показва дела на източниците на финансиране, които предприятието може да използва в своята дейност за дълго време.

Коефициент на зависимост от дългосрочния заемен капитал = Дългосрочни задължения / (Капитал + Дългосрочни пасиви) * 100%

При анализа на дългосрочния капитал може да е полезно да се прецени до каква степен дългосрочният капиталов капитал се използва в неговия състав. За тази цел се изчислява коефициентът на зависимост от дългосрочните източници на финансиране. Този фактор изключва от разглеждане текущите задължения и се фокусира върху стабилни източници на капитал и тяхното съотношение. Основната цел на индикатора е да характеризира степента, до която дадено предприятие зависи от дългосрочните заеми и заеми.

В някои случаи този индикатор може да бъде изчислен като обратна мярка, т.е. Тъй като съотношението на дълга и собствения капитал. Индикаторът, изчислен в тази форма, се нарича коефициент на финансов ливъридж .

Съотношение за финансиране = собствен / заемен капитал * 100%

Коефициентът показва каква част от дейността на предприятието се финансира за сметка на собствения капитал и която - за сметка на заемните средства. Ситуацията, при която стойността на съотношението на финансиране е по-малко от 1 (повечето от активите на предприятието се формират от заемни средства), може да покаже опасност от неплатежоспособност и често затруднява получаването на заем.

Незабавно предупреждавайте против буквалното разбиране на препоръчителните стойности за разглежданите показатели. В някои случаи делът на собствения капитал в техния общ обем може да бъде по-малък от половината и въпреки това тези предприятия ще поддържат достатъчно висока финансова стабилност. Това се отнася главно за предприятия, чиято дейност се характеризира с висок оборот на активите, стабилно търсене на продадени продукти, установени канали за предлагане и търговия и ниско равнище на фиксирани разходи (например търговски и посреднически организации).

За капиталоемки предприятия с дълъг период на оборот на средства, които имат значителен дял от активи със специално предназначение (например, машиностроителни предприятия), делът на привлечените средства в размер на 40-50% може да бъде опасен за финансовата стабилност.

Коефициентите, които характеризират капиталовата структура, обикновено се разглеждат като характеристики на корпоративния риск. Колкото по-голям е делът на дълга, толкова по-голяма е нуждата от пари, необходими за обслужването му. В случай на възможно влошаване на финансовото състояние, такова предприятие има по-висок риск от несъстоятелност.

Като се започне от това, дадени коефициенти могат да се разглеждат като инструменти за търсене на "проблемни моменти" в предприятието. Колкото по-малък е делът на дълга, толкова по-малка е необходимостта от задълбочен анализ на риска от капиталова структура. Големият дял на дълга изисква да се разгледат основните въпроси, свързани с анализа: структурата на собствения капитал, състава и структурата на привлечения капитал (като се вземе предвид, че данните от баланса могат да представляват само част от пасивите на предприятието); Способността на предприятието да генерира необходимите средства за покриване на съществуващи задължения; Рентабилност на дейностите и други фактори, които са от съществено значение за анализа.

Особено внимание при оценката на структурата на източниците на активите на дружеството следва да се отдели на начина, по който те се влагат в актива. Това е неразривната връзка между анализа на пасивните и активните части на баланса.

Пример 1. Структурата на баланса на предприятието А се характеризира със следните данни (%):

Предприятие A
предимство Сподели,% Пасивното Сподели,%
Нетекущи активи 60 Капиталов капитал 55
Текущи активи 40 Краткосрочни задължения 45
БАЛАНС 100 БАЛАНС 100

Оценката на структурата на източника в нашия пример на пръв поглед показва относително стабилна позиция на предприятието А: по-голям обем от неговата дейност (55%) се финансира от собствения капитал, а по-малък - за сметка на заетите (45%). Резултатите от анализа на пласирането на средствата в актива обаче пораждат сериозни опасения относно финансовата му стабилност. Повече от половината (60%) от имота се характеризира с дълъг период на ползване и следователно дълъг период на изплащане. Делът на текущите активи е едва 40%. Както можем да видим, при такова предприятие сумата на текущите задължения надхвърля размера на текущите активи. Това ни позволява да заключим, че част от активите от дългосрочен характер са формирани поради краткосрочните задължения на организацията (и следователно можем да очакваме, че падежът на тези активи ще дойде по-рано от възвращаемостта на инвестицията). Така дружество А избра опасен, макар и много често използван начин за разпределяне на средствата, което може да доведе до проблеми с загубата на платежоспособност.

Така че общото правило за осигуряване на финансова стабилност: дълготрайните активи трябва да се формират от дългосрочни източници, собствени и взети назаем . Ако дадено предприятие не привлече дългосрочно привлечени средства, дълготрайните активи и другите нетекущи активи трябва да се формират за сметка на собствения капитал.

Пример 2. Предприятие Б има следната структура на икономическите средства и източници на тяхното формиране (%):

Предприятие Б
предимство Дял на Пасивното Дял на
Нетекущи активи 30 Капиталов капитал 65
Работата е в ход 30 Краткосрочни задължения 35
Отложени разходи 5
Готови продукти 14
длъжници 20
Парични активи 1
БАЛАНС 100 БАЛАНС 100

Както можем да видим, в пасивите на предприятие Б има дял от собствения капитал. В същото време обемът на набраните краткосрочно привлечени средства е два пъти по-малък от размера на текущите активи съответно 35% и 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) от балансовата валута. Въпреки това, като предприятие А, повече от 60% от активите са трудни за реализиране (при условие че готовите стоки в склада могат да бъдат напълно реализирани, ако е необходимо, и всички купувачи-длъжници ще изплатят задълженията си). Следователно, при сегашната структура на разпределението на средствата в актива дори и такъв значителен излишък на собствения капитал над заема може да се окаже опасен. Може би за да се гарантира финансовата стабилност на подобно предприятие, делът на привлечените средства трябва да бъде намален.

По този начин предприятията, които имат значителна част от труднодостъпните активи в текущите активи, трябва да имат голям дял от собствения си капитал .

Друг фактор, който влияе върху съотношението между собствени и привлечени средства, е структурата на разходите на компанията. Предприятията, в които делът на фиксираните разходи в общия размер на разходите е значителен, трябва да имат по-голям дял от собствения капитал .

При анализа на финансовата стабилност е необходимо да се вземе предвид скоростта на оборот на средствата. Предприятие, чийто процент на оборот е по-висок, може да има по-голям дял от заетите източници в съвкупните пасиви, без да заплашва собствената си платежоспособност и без да увеличава риска за кредиторите (предприятие с голям оборот на капитала е по-лесно да осигури притока на пари в брой и следователно да уреди задълженията си). Поради това такива предприятия са по-привлекателни за кредиторите и кредиторите.

Освен това рационалността на управлението на пасивите и впоследствие на финансовата стабилност е пряко повлияна от съотношението между разходите за заемане (Cd) и възвръщаемостта на инвестициите на средствата в активите на организацията (ROI). Съотношението на показателите, разглеждани от гледна точка на влиянието им върху възвръщаемостта на собствения капитал, е изразено в добре познатите отношения, използвани за определяне на ефекта от ефекта от финансовия ливъридж :

ROE = ROI + D / E (ROI - Cd)

Когато ROE е възвръщаемостта на собствения капитал; Електронен капитал, D - заем отпуснат капитал, възвръщаемост на инвестициите, Cd - цена на заемен капитал.

Значението на това съотношение е по-специално, че докато рентабилността на инвестициите в дадено предприятие е по-висока от цената на привлечените средства, възвръщаемостта на собствения капитал ще нараства по-бързо, колкото по-голямо е съотношението между привлечените средства и собствените средства. Въпреки това, тъй като делът на заемните средства нараства, печалбите, оставени на разположение на предприятието, започват да намаляват (нарастващата част от печалбата е насочена към изплащане на лихви). В резултат на това възвръщаемостта на инвестициите намалява и става по-малка от цената на заемите. Това на свой ред води до спад в възвращаемостта на собствения капитал.

По този начин, управлявайки съотношението между собствен и привлечен капитал, компанията може да окаже влияние върху най-важното финансово съотношение - възвръщаемост на собствения капитал .

Варианти на начините на паритет на активите и пасивите

Номер на опция 1
АСЕТ ЗАДЪЛЖЕНИЯ
Нетекущи активи - 50% Капиталът е 80%
Текущи активи - 50% Дългосрочни и краткосрочни задължения - 20%

Представената схема на съотношението на активите и пасивите ни позволява да говорим за безопасното съотношение между собствен и привлечен капитал. Две основни условия са изпълнени: собственият капитал надхвърля нетекущите активи; Текущите активи са по-високи от текущите.

Вариант 2
АСЕТ ЗАДЪЛЖЕНИЯ
Нетекущи активи - 30% Капиталът е 40%
Текущи активи - 70% Дългосрочни и краткосрочни задължения - 60%

Представената схема на съотношението на активите и пасивите, въпреки сравнително ниския дял на собствения капитал, също не предизвиква загриженост, тъй като делът на дългосрочните активи на тази организация не е висок и капиталът напълно покрива техния размер.

Опция номер 3
АСЕТ ЗАДЪЛЖЕНИЯ
Нетекущи активи - 50% Капиталът е 50%
Текущи активи - 50% Дългосрочни задължения - 20%;
Краткосрочни задължения - 30%

Съотношението на активите и пасивите също така показва превишението на дългосрочните източници в дългосрочните активи.

Номер на опция 4
АСЕТ ЗАДЪЛЖЕНИЯ
Нетекущи активи - 60% Капиталът е 50%
Текущи активи - 40% Дългосрочни задължения - 20%;
Краткосрочни задължения - 30%

Тази версия на структурата на баланса на пръв поглед показва липса на справедливост. Същевременно съществуването на дългосрочни задължения позволява пълно оформяне на дългосрочни активи за сметка на дългосрочни източници на средства.

Номер на опцията 5
АСЕТ ЗАДЪЛЖЕНИЯ
Нетекущи активи - 60% Капиталът е 45%
Текущи активи - 40% Дългосрочни задължения - 5%;
Краткосрочни задължения - 50%

Тази версия на структурата може да предизвика сериозни опасения относно финансовата стабилност на организацията. Всъщност може да се види, че въпросната организация няма дългосрочни източници за формиране на нетекущи активи. В резултат на това е принуден да използва краткосрочни привлечени средства за формиране на дългосрочни активи. По този начин може да се види, че краткосрочните пасиви са се превърнали в основен източник на формиране както на текущи активи, така и на нетекущи активи, което води до повишени финансови рискове за дейността на такава организация.

Същевременно трябва да се подчертае, че окончателните заключения относно рационалността на структурата на задълженията на анализираната организация могат да се направят въз основа на изчерпателен анализ на факторите, които отчитат спецификата на отрасъла, скоростта на оборота на фондовете, рентабилността и редица други.

етикети: Капиталовият капитал , коефициентът на независимост , финансовата стабилност , привлечения капитал , ефектът от финансовия ливъридж
Версия для печати
Свързани материали:
Коментари 0
въплъщение