» Статьи » Инвестиционный анализ » Теория Начало » Статии » Инвестиционен анализ » Теория

APT. Арбитражна теория на ценообразуването (арбитражна ценова теория)

През 1976 г. Стивън Рос предложи метод, наречен Arbitrage Pricing Theory (APT ).

Арбитраж (арбитраж) - вид спекулативна дейност на финансовите пазари, която се основава на използването на ценови разлики в различните сектори на пазара.

Моделът на APT се основава на факта, че инвеститорът се стреми да увеличи рентабилността на портфейла си, без да увеличава риска всеки път, когато възникне тази възможност. Инвеститорите използват принципа на арбитража, т.е. се стремят да увеличат рентабилността на своето портфолио, без да увеличават риска всеки път, когато става възможно да се получи безрискова печалба, като се използват различни цени за едни и същи ценни книжа или други активи.

Моделът за арбитражно ценообразуване, за разлика от CAPM, дава възможност да се включат редица рискови фактори. Така че необходимата рентабилност може да бъде функция на три или повече фактора.

Основните предположения на модела APT са, че рентабилността на всяка акция зависи, от една страна, от общите макроикономически фактори, а от друга страна от вътрешните фактори (намеса) в дейността на компанията.

Доходността на индивидуален дял в теорията на арбитражното ценообразуване се изчислява по формулата:

APT. Арбитражна теория на ценообразуването (арбитражна ценова теория)

За да се използва моделът APT, е необходимо да се определи списъкът на макроикономическите фактори, след това да се оценят премиите за очаквания риск за всеки от факторите и да се определи чувствителността на всяка акция към тези фактори. Ако действителната стойност на доходността не съвпада с изчислената, толкова по-печеливш актив ще бъде закупен и цената му ще се повиши; По-малко печеливш актив ще бъде продаден и цената му ще падне.

Теорията за арбитражното ценообразуване също се основава на редица предположения, които оказват критично влияние върху нейната практическа приложимост и възможността за качествена прогноза за движенията на пазара. Тук са основните от тях:

  1. Активите (доходността на портфейла) могат да бъдат описани чрез многофакторен модел.
  2. Тъй като основната цел на инвеститора е да максимизира печалбите, той притежава толкова много акции, че несистемният риск става незначителен.
  3. С течение на времето инвеститорите ще използват целия потенциал за получаване на безрискови печалби, а пазарът ще бъде балансиран.

Моделът на арбитражното ценообразуване има няколко значителни недостатъка:

  • Моделът не отчита системните фактори, които влияят върху риска и рентабилността;
  • Няма гаранция, че всички съответни фактори са (могат) да бъдат идентифицирани и отчитани;
  • Установените фактори могат да се променят във времето, т.е. претърпяват временна трансформация;
  • Изчисляването на модела е доста трудно и изисква по-задълбочена подготовка на информация, събиране на повече статистически данни и техния по-подробен анализ.

Освен това този подход е ретроспективен, тъй като се основава на мълчаливото предположение, че в бъдеще обменните курсове ще се държат по същия начин, както в миналото. С развитието на такива явления като електронната търговия и глобализацията, обхващащи различни бизнес области, подобен начин на мислене е по-скоро като опит да се направи пожелателно мислене.

Литература:
  1. Burenin A.N. Управление на портфейла. M., 2008
  2. Pashtova L.G. Оценка на рентабилността на финансовите активи: теоретичен аспект // Финансов бюлетин: финанси, данъци, застраховки, счетоводство. 2014 г. №6.
  3. Икономика и финансова подкрепа на иновациите: учебник / SN Yashin, IL Tukkel, EV Koshelev, Ю. Захарова. - В 2 тона - Т. 2: Финансова сигурност. - Нижни Новгород: Издателска къща на Държавния университет в Нижни Новгород, 2016 г.
етикети: Арбитраж , изкуство , CAPM , споделяне
Версия для печати
Свързани материали:
Коментари 0
въплъщение